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报告摘要

二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均上涨国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍下调，中短端下调幅度较大，城投债收益率上调，产业债收益率下调，信用利差扩大，信用债成交量大幅增加，A 股缩量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

一级市场：利率供给大幅降低，信用融资环境改善利率债供给大幅降低，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提升，本周4 只转债发行。

银行间市场流动性收紧，央行本周净投放5,570 亿元本周银行间市场流动性收紧，但相对平稳。本周一至周三央行逆回购操作规模均超过2,000 亿元，本周央行共开展9,730 亿元逆回购操作，共有4,160 亿逆回购到期，综合下来本周公开市场实现资金净投放5,570 亿元。

信用利差处低位，转债估值降低

利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分期限品种信用利差小幅上调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所增强，高价券数量与占比较上周均增加。

后市展望：资金实现平稳跨月，7 月转债组合不变利率债方面，本周10 年期国债收益率较上周小幅下降至2.64%附近。本周季末央行加大逆回购投放力度，资金流动性较为平稳，跨月压力较小。端午节假期结束，消费数据表现方面，出行数据好于预期，而人均消费数据偏弱。本周公布5 月我国规模以上工业企业利润同比降幅收窄，6 月制造业PMI 数据仍位于临界点以下，显示出目前经济增长动能仍偏弱。后续仍需关注7 月政治局会议前后稳增长政策落地情况。转债方面，7 月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

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