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钢矿

观点：国内PPI持续弱势下行，钢价大幅回落后后转稳

成材日内明显回落，夜盘企稳小幅反弹。宏观方面，美国衰退信号暂退，预计7月加息势在必行；国内宏观预期托底情绪略有减退，市场更多关注7月宏观数据走弱幅度。产业来看，高炉铁水产量基本持稳，产量仍然属于年内高位水平，电炉受限电影响，整体供应下滑，7月下旬或仍有扩大幅度的限电限产情况出现；需求来看，淡季正套带来短期需求增量，但终端需求季节性走弱明显。板材需求整体强于建材，但也有小幅减弱。综合来看，供需结构双双转弱下，预计淡季仍以震荡运行结构为主，螺纹价格可参考3600-3750附近区间。后期关注7月宏观数据走弱幅度，地产是否有进一步下探可能，以及供应端高位运行期螺纹的超预期累库压力，随着政策预期弱化，盘面上行驱动也相应减弱。策略方面，维持区间操作思路，螺纹反弹3700上方逐步布空，下破谨慎追空，关注原料的补跌机会。

铁矿日内跌破800关口后，夜盘反弹力度较强，基本收复日内跌幅，资金围绕800一线博弈较强。主流矿发运在顶部冲高后明显回落，其中澳洲发运跌幅偏大，巴西发运跌幅偏小，整体属于旺季发运正常波动，后期仍有望冲高。铁水产量高位持稳，限烧结仍难以对产量形成压力，钢厂平均利润仍然有支撑，但由于成本差异较大，部分钢厂已开始减产，铁水预计将缓慢下降。限烧结影响下烧结粉日耗和配比持续小降，但球团和块矿补充了缺口，同时钢厂库存也小幅回落，目前生产端的压力还集中在烧结环节，短期看铁水产量下降空间有限，基本面有小幅弱化，铁矿暂时以区间震荡为主，暂未打开下跌空间。操作上反弹800上方逐步布空的性价比优于回调后试多。

焦煤焦炭

观点：现货需求偏好，煤焦强于成材

10日双焦小幅走弱，整体强于成材，主因双焦现货需求近期有好转，夜盘受稳楼市政策期限延长利好反弹幅度超过成材。焦炭方面，首轮提涨落地，原料煤价格反弹，多数焦企仍在盈亏线附近，唐山环保限产影响有限，焦企多维持前期生产水平。需求端，铁水维持246万吨，继续保持高位，焦炭刚需支撑较强。焦煤方面，产地安检影响减弱，供应小幅回升。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数在1000车左右，保持高位。需求端，首轮提涨落地，市场信心好转，近期炼焦煤线上竞拍成交好转，多溢价成交。总体来看，煤焦现货需求虽有好转，但下游钢材供需压力有增加态势，铁水或逐步见顶回落。若后期政策落地不及预期，原料向下驱动将增强。在利好政策出尽前，预期尚未打破，短期预计盘面继续维持区间震荡走势，策略以区间操作为主。

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